La prise d’assaut du marché boursier par Reddit a suscité des inquiétudes parmi les investisseurs professionnels quant à la force fondamentale du marché, avec des discussions sur les bulles qui ont explosé la semaine dernière.
La semaine dernière, les utilisateurs de Reddit du forum r / WallStreetBets ont organisé une courte pression sur les investisseurs professionnels qui pariaient contre des actions telles que GameStop (GME) et AMC (AMC), obligeant plusieurs hedge funds à avaler des milliards de pertes. L’action s’est déplacée vers le marché de l’argent (SI = F) lundi.
Les événements ont alimenté l’anxiété des investisseurs professionnels, craignant que le stress ne se propage à l’ensemble du marché. Certains investisseurs étaient déjà convaincus qu’une bulle s’était formée et pensent que ce nouveau groupe de guerriers du commerce de détail pourrait la faire éclater.
«Les commentateurs du marché signalent des signes croissants de mousse comme preuve que le marché boursier est au stade avancé d’une bulle, qui est sur le point d’éclater bientôt», a écrit l’équipe de stratégie actions européennes de Bank of America dans une note récente.
Échos de la bulle dotcom
Après avoir chuté en mars lorsque la pandémie a frappé pour la première fois, les marchés boursiers américains ont atteint des niveaux records l’an dernier malgré un effondrement de la croissance mondiale.
«Le marché boursier américain n’a été aussi apprécié que deux fois auparavant: pendant la bulle Dot Com à la fin des années 1990 et avant le krach boursier de 1929 marquant le début de la Grande Dépression», a déclaré William Ryder, analyste actions chez Hargreaves Lansdown. Il a cité le ratio cours / bénéfice ajusté cycliquement, une mesure de l’évaluation étroitement surveillée.
Les taureaux affirment que les valorisations exorbitantes reflètent le potentiel de croissance exceptionnel de l’économie américaine une fois que le pire de la pandémie est passé. Le FMI prévoit une croissance des États-Unis de 5,1% cette année. La croissance des bénéfices qui devrait suivre justifierait les valorisations d’aujourd’hui.
Tout le monde n’est pas convaincu. L’investisseur vétéran Jeremy Grantham, cofondateur du gestionnaire d’actifs OGM de 64 milliards de dollars (47 milliards de livres sterling), a écrit au début du mois dernier: «Le long et long marché haussier depuis 2009 est finalement devenu une bulle épique à part entière.
« Je pense que cet événement sera enregistré comme l’une des grandes bulles de l’histoire financière, avec la bulle de la mer du Sud, 1929 et 2000 », a-t-il écrit, dénonçant « la surévaluation extrême » et le « comportement hystériquement spéculatif des investisseurs. » C’était avant que r / WallStreetBets ne commence à faire grimper les prix des entreprises à perte, telles que GameStop et AMC.
Des sceptiques comme Grantham soutiennent que l’argent bon marché des banques centrales et les faibles taux d’intérêt se sont combinés pour gonfler une énorme bulle sur le marché boursier. Le problème n’a été qu’exacerbé par les chèques de relance et les paiements de congé versés aux personnes coincées à la maison avec peu d’argent pour dépenser.
«Pour moi, il ne fait aucun doute que les énormes chèques de liquidité de la banque centrale et de relance du gouvernement entre les mains des investisseurs de détail sous-employés / congédiés (sans aucune faute de leur part) seront une grande partie de cette histoire de bulle», a déclaré Jim, stratège à la Deutsche Bank Reid a écrit.
Les recherches menées au Royaume-Uni par Boscobel & Partners et FindOutNow ont estimé que 400 000 nouveaux investisseurs ont rejoint le marché britannique l’année dernière, investissant entre eux environ 20 milliards de livres sterling. La plupart étaient de jeunes hommes qui étaient plus susceptibles d’être en congé que les investisseurs traditionnels. Les nouveaux arrivants étaient également plus susceptibles d’obtenir leurs idées d’investissement des médias sociaux que de sources plus traditionnelles.
‘Un avertissement’
Certains craignent que cette vague de monnaie de détail ne provoque l’effondrement de la bourse. Les investisseurs traditionnels, effrayés par les tendances anarchistes des Redditors, peuvent fuir vers des coins plus sûrs comme le marché obligataire. Les hedge funds touchés par des pertes peuvent être contraints de liquider des positions rentables pour couvrir leurs pertes, alimentant ainsi la vente. Et, lorsque les Redditors s’ennuient et passent à autre chose, de nombreuses actions reviendront sur terre.
«L’exubérance du commerce de détail est un avertissement», a écrit le responsable de la stratégie actions européennes de Barclays, Emmanuel Cau, dans une note la semaine dernière.
Si les prix commencent à tourner, la mécanique du rallye signifie qu’il pourrait se défaire rapidement.
« Les marchés dérivés continuent de se multiplier, tout comme l’utilisation de la dette sur marge – cette dernière se situe une fois de plus à des niveaux records selon les données de la Bourse de New York », a déclaré Russ Mold, directeur des investissements chez le courtier AJ Bell.
La dette sur marge est de l’argent emprunté à un courtier pour acheter des titres. L’utilisation de l’argent emprunté signifie que les gens pourraient être forcés de vendre rapidement pour se couvrir une fois que le marché commence à tourner, plutôt que de conserver des positions perdantes dans l’espoir de pouvoir surmonter la volatilité.
« L’histoire montre que la confiance s’évapore rapidement si le marché trébuche et vous pourriez affirmer que la liquidation (forcée ou volontaire) des positions achetées sur marge accentue toute baisse ultérieure du marché », a déclaré Mold.
«C’est ici que les plus grands dangers peuvent résider aujourd’hui, sur ces marchés de gré à gré, légèrement réglementés, d’un billion de dollars, qui sont financés par l’effet de levier.»
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Pour l’instant, la plupart des analystes considèrent un effondrement boursier à grande échelle comme un risque relativement faible. Bien que la question de la bulle ait été soulevée, Barclays et Bank of America ont déclaré que r / WallStreetBets ne ferait probablement pas de ravages sur le marché.
«La récente montée en flèche des cours des actions n’est pas tant une bulle, mais plutôt la pré-tarification des conditions de croissance extrêmement fortes qui devraient se matérialiser cette année», a déclaré Bank of America.
Reid de la Deutsche Bank a déclaré: «Mon point de vue personnel est que lorsque les livres d’histoire de cette pandémie et de son impact sur les marchés financiers seront écrits, ils auront un chapitre important, mais davantage comme une histoire des tendances en forme de bulle dans certaines parties de la marché, plutôt que l’événement principal du marché. »
Cependant, Wall Street et la City devraient commencer à accorder plus d’attention au marché de détail même si les événements de ces derniers jours sont en grande partie un spectacle secondaire.
r / WallStreetBets a attiré des millions de nouveaux adeptes au cours de la semaine dernière, suggérant que l’élan du mouvement ne devrait pas s’atténuer bientôt. Et, plus largement, la monnaie de détail a joué un rôle fondamental dans la hausse du prix des actions de plus grande taille telles que Tesla ((TSLA)), qui a augmenté de plus de 700% l’année dernière. Tesla, qui fait désormais partie du S&P 500 (^ GSPC), est beaucoup plus systématiquement important que les «souvenirs» ciblés par Reddit la semaine dernière.
«Je pense que ce mouvement crée des risques systémiques, mais c’est peut-être une version plus petite des risques associés à certaines des valorisations larmoyantes ailleurs dans les grands coins du secteur de la technologie», a déclaré Reid.
«Le commerce de détail a, dans de nombreux domaines, été à l’origine de telles évaluations au cours des 10 derniers mois. Si cela apparaît, le marché dans son ensemble aura de plus gros problèmes que la semaine dernière. »